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海报新闻记者 周凌峰 报说念
凭借年销40多亿片婴儿纸尿裤的亮眼得益，被誉为“非洲纸尿裤大王”的乐茂盛（02698.HK）在港股商场完成了戏剧性的上市首秀：首日股价冲高25.95%的狂欢尚未驱散，次日便迎往复调。
股价波动背后，是公司招股书暴露的财务基本面与新兴商场龙头地位的复杂博弈。
上市首日，乐茂盛以高开33%的强势证实登陆港交所，盘中最高一度升至36.8港元/股，最终收于33.00港元/股，总市值靠拢200亿港元，当日成交额14.87亿港元，换手率7.03%，商场关心高潮。
然则这份热度未能捏续，上市次日（11月11日）收盘时，公司股价回落至31.80港元/股，单日下落3.64%，股价“一日变脸”激勉商场对其估值合感性的忖度。
记者防护到，乐茂盛股价波动的背后，是乐茂盛休戚各半的财务图景。招股书数据裸露，公司事迹保捏蚁集增长态势，2022年至2024年营收从22.28亿元攀升至32.66亿元，归母净利润更是从1.281亿元大幅增长至6.837亿元，毛利率也从22.99%擢升至35.25%，盈利能力捏续改善。
不外，支撑事迹增长的中枢是其普遍的销量畛域，2024年婴儿纸尿裤销量达41.23亿片，近三年（2022年至2024年）累计销量冲突108亿片。
证据弗若斯特沙利文的数据，2024年乐茂盛在非洲婴儿纸尿裤和卫生巾商场的销量区别排行第一，商场份额区别为20.3%和15.6%。
研发方面，招股书裸露，乐茂盛近些年的研发开支逐年增长，但举座干预并不算高。招股书裸露，公司2024年研发开支仅为53.1万好意思元，与高企的销售及分销开支变成显然对比。证据招股书，乐茂盛忖度把超70%的召募资金用于产能膨胀与分娩线升级。其中约34.5%忖度干预加纳、塞内加尔等地分娩工场开导新产线，此举将进一步擢升腹地化分娩能力。除深耕非洲外，乐茂盛还进击拉丁好意思洲、中亚商场，复制“腹地化居品+自建渠说念”花样。证据招股书，公司忖度将约11.6%召募资金用于非洲、拉丁好意思洲及中亚地区的营销及施行行为。
值得防护的是天元证券_浏览器兼容性与访问设置说明，乐茂盛这次IPO引入了黑蚁本钱、南边基金等15家着名机构算作基石投资者，认购总数约1.39亿好意思元（约 10.80 亿港元）发售股份，加上中金公司、中信证券等头部保荐东说念主的背书，为其初期估值提供了一定支撑。但乐茂盛在本钱商场的后续证实如何，仍需技术给出谜底。
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